أغلق زوج اليورو/الدولار الأمريكي تداولات يوم الجمعة عند 1.0427، مما يشير إلى نهاية آخر أسبوع تداول في عام 2024. ومع اقتراب نهاية العام، حان الوقت للتفكير في بعض النتائج الرئيسية.

بلغ صافي الربح لبائعي اليورو/الدولار الأمريكي هذا العام 600 نقطة. في الأول من يناير، افتتح الزوج التداول عند 1.1037. وعلى مدى ما يقرب من سبعة أشهر - من يناير إلى أغسطس - تذبذب الزوج ضمن نطاق 400 نقطة، بين 1.0650 و1.1050. تميزت هذه الفترة بحركات صعودية وهبوطية متناوبة، مما خلق دورة ثابتة من التقلبات - تجربة حقيقية تشبه الأفعوانية.

طوال العام، ظل المتفائلون بالدولار واثقين نسبيًا حيث تبنى الاحتياطي الفيدرالي استراتيجية الانتظار والترقب. تقلبت التوقعات السوقية المتساهلة عدة مرات. في ديسمبر 2023 ويناير 2024، توقع معظم المشاركين في السوق خفض سعر الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في مارس. ومع ذلك، بحلول فبراير، أصبح من الواضح أن التضخم سيمنع البنك المركزي من التصرف بسرعة. اكتسب الدولار بعض الشعبية لفترة وجيزة حتى تحولت التوقعات نحو خفض محتمل في يونيو. ومع ذلك، دفعت تقارير التضخم في الربيع هذا الجدول الزمني إلى الوراء، حيث توقع بعض المحللين أن تخفيضات الفائدة لن تبدأ حتى عام 2025.

تغيرت الرواية بشكل كبير في أغسطس مع "الاثنين الأسود"، وهو انهيار في سوق الأسهم العالمية نشأ في بورصة طوكيو، حيث وصل مؤشر نيكاي إلى أدنى مستوى له منذ انهيار الاثنين الأسود في عام 1987. أدى ذلك إلى تأثير الدومينو، مما أدى إلى انخفاض المؤشرات في جميع أنحاء آسيا وأوروبا والولايات المتحدة.

كان من المتوقع حدوث الانهيار بسبب عدة عوامل، بما في ذلك التوقعات المتفائلة بشكل مفرط للذكاء الاصطناعي (AI)، الذي جذب استثمارات كبيرة. ساهمت التقارير النصف سنوية المخيبة للآمال من شركات التكنولوجيا الرائدة مثل Apple وIntel وAmazon في الشعور السلبي.

بالإضافة إلى ذلك، زاد تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) الضعيف لشهر يوليو، الذي كشف عن وتيرة نمو بطيئة غير متوقعة في الوظائف وارتفاع البطالة، من المخاوف. انخفض مؤشر ISM للتصنيع، الذي صدر قبل يوم واحد، إلى 46.8، وهو أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2023. زادت هذه التطورات من مخاوف الركود في الولايات المتحدة، حيث ألقى النقاد باللوم على الاحتياطي الفيدرالي لعدم استغلال الفرصة المثلى لتخفيف السياسة النقدية. زادت التوقعات المتساهلة بشكل كبير، وتعرض الدولار لضغوط كبيرة.

إضافة إلى تحديات الدولار، عكست بيانات التضخم انخفاضًا مستمرًا. بحلول أغسطس، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) من 3.4% في مارس إلى 2.5% في أغسطس، ثم إلى 2.4% في سبتمبر، مما أظهر اتجاهًا هبوطيًا واضحًا.

كما وضعت الأحداث السياسية في الولايات المتحدة ضغوطًا إضافية على الدولار. في أغسطس، أعلنت كامالا هاريس ترشحها لرئاسة الولايات المتحدة، مما أثار تساؤلات حول موقف دونالد ترامب الذي كان مهيمنًا سابقًا. قبل شهر، ارتفعت معدلات تأييد ترامب بعد محاولة اغتيال فاشلة وأداء ضعيف للرئيس بايدن في المناظرة. ومع ذلك، أدى دخول هاريس إلى السباق إلى تقليل ثقة السوق في فوز ترامب، مما ساهم في زيادة عدم اليقين في السوق.

بعبارة أخرى، شهد أغسطس نقطة تحول "على جميع الجبهات": ضعف الوظائف غير الزراعية، "الاثنين الأسود"، كامالا هاريس، تباطؤ التضخم. بدأ السوق يتحدث عن أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم في بداية الخريف بخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة. بعد هذه التطورات، ارتفع سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي إلى نطاق 1.12، ليصل إلى ذروته عند 1.1214 لهذا العام.

ومع ذلك، كانت هذه الزيادة قصيرة الأجل. بالفعل في أكتوبر، بدأت الكفة تميل مرة أخرى لصالح العملة الأمريكية. أولاً، توقفت حملة هاريس. بدأت حملة هاريس تفقد الزخم في الولايات المتأرجحة، بينما استعاد ترامب الدعم، معوضًا عن الوقت الضائع. ثانيًا، بدأ التضخم في التسارع في الولايات المتحدة. في سبتمبر، سجل مؤشر أسعار المستهلكين العام أدنى مستوى له في السنة (2.4% سنويًا)، وبعد ذلك بدأ المؤشر في الارتفاع بشكل مستمر. وكذلك فعل مؤشر أسعار المنتجين. مؤشر آخر للتضخم، وهو الأهم بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE)، بدأ أيضًا في الاتجاه نحو النمو. ببطء ولكن بثبات بدأ في الصعود. بالإضافة إلى ذلك، في أكتوبر، خرجت تقريبًا جميع مكونات الوظائف غير الزراعية في المنطقة الخضراء، مما يعكس نمو سوق العمل الأمريكي. تجاوز الإصدار حتى أكثر التوقعات تفاؤلاً، مما أعطى الدولار الأمريكي أقوى دعم.

بعبارة أخرى، تقريباً جميع العوامل الأساسية التي كانت تدعم مشتري EUR/USD انقلبت ضدهم. بدأت معدلات التضخم في التسارع، وازداد سخونة سوق العمل، وأصبحت لهجة الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشدداً. انعكس مسار الزوج، وانخفض إلى ما دون مستوى 1.1000، ولم يعد إلى نطاق 1.10 منذ ذلك الحين. بدءاً من أكتوبر، بدأ الزوج في الانخفاض بشكل مطرد، مظهراً اتجاهاً هبوطياً واضحاً.

حدث "ذروة الذروات" مع فوز ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية. كانت النتيجة غير مؤكدة، حيث كان المرشحون متقاربين في المنافسة، مما أبقى التشويق حتى النهاية. استجابة لنتائج الانتخابات، انخفض زوج العملات EUR/USD إلى أدنى مستوى سنوي جديد عند 1.0334. ولتعقيد الأمور أكثر، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى تباطؤ في وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة. خلال اجتماعه في ديسمبر، أكد الاحتياطي الفيدرالي هذا التوجه، متبنيًا نهجًا أكثر حذراً في تخفيف السياسة النقدية بسبب نتائج الانتخابات والشكوك الاقتصادية المستمرة.

فوز ترامب ليس مجرد قصة عن عام 2024 بل أيضاً عن العام الذي يليه—2025. على الرغم من أن السوق تفاعل مع انتخابه، إلا أنه هدأ منذ ذلك الحين في انتظار ما سيأتي. من المقرر أن يتم تنصيب الرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة في 20 يناير، مما يشير إلى أن "الحدث الحقيقي" سيبدأ في أوائل عام 2025. بناءً على تصريحات ترامب الأخيرة—بما في ذلك الإشارات إلى "ضم" كندا، والمطالبات بأراضٍ في الدنمارك، و"عودة" قناة بنما، وخطط لحروب تجارية مع الصين والاتحاد الأوروبي والمكسيك—يبدو أننا نتجه بالفعل نحو أوقات مثيرة. ومع ذلك، تلك قصة لوقت آخر.