En début de semaine, la confrontation entre les forces en présence dans la paire USD/JPY s'est intensifiée, ce qui a abouti à une consolidation actuelle de la principale monnaie. Le mardi matin, le cours continue de se négocier sans dynamique clairement définie, mais cela ne durera pas longtemps. De nombreux experts prévoient une sortie du mouvement latéral à court terme. Voyons de quel côté l'avantage penchera finalement : le dollar ou le yen.

Qu'est-ce qui fait bouger le dollar ?

Hier, la devise américaine a testé un nouveau maximum de plusieurs mois par rapport à son vis-à-vis japonais. La paire USD/JPY a atteint son plus haut niveau depuis le 9 novembre 2022, à 146,75, mais le majeur n'a pas réussi à se maintenir à son pic. La séance s'est terminée à 146,50, ne gagnant que 0,05% pour la journée.

Le principal moteur de croissance pour la paire dollar-yen reste l'écart important de politique monétaire entre les États-Unis et le Japon. Grâce à cela, cette année, le taux JPY a déjà baissé de 10% par rapport au dollar américain et pourrait chuter encore davantage si l'écart des taux d'intérêt entre ces deux pays continue de se creuser.

Rappelons qu'actuellement, aux États-Unis, les taux d'intérêt se situent entre 5,25% et 5,50%, tandis que, au Japon, cet indicateur reste négatif à -0,1%.

Les prévisions des traders de contrats à terme indiquent que la Réserve fédérale laissera inchangé son taux clé en septembre et le relèvera probablement de 0,25% en novembre. La probabilité d'une nouvelle vague de resserrement monétaire aux États-Unis est actuellement estimée par les traders à plus de 60%, alors que la semaine précédente, elle n'était que de 42%.

Le renforcement des orientations accommodantes quant à la trajectoire monétaire de la Fed a été favorisé par la récente déclaration du président de la Banque centrale américaine, Jerome Powell.

Lors d'un symposium économique à Jackson Hole, le président de la Federal Reserve a averti vendredi dernier que la Fed agirait très prudemment à l'avenir, tout en ne excluant pas la possibilité d'une future hausse des taux aux États-Unis, car l'inflation dans le pays reste toujours élevée.

La rhétorique fauconne de J. Powell montre que les risques se déplacent vers une poursuite du resserrement et un début plus tardif du cycle d'assouplissement, ce qui est favorable au dollar, a souligné la stratégiste en devise de la Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.

En revanche, le fondamentaux de yen continuent à être négatifs. Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a participé samedi dernier à une discussion en panel lors du forum économique de Jackson Hole, où il a justifié la position dovish de la BOJ en raison de l'inflation de base encore basse.

– Tant que la Banque du Japon reste éloignée de la normalisation de sa politique monétaire et que la Réserve fédérale américaine continue de suivre une trajectoire de faucon, le yen continuera de s'affaiblir par rapport au dollar américain, ont déclaré les analystes de Goldman Sachs.

Selon les prévisions des stratèges de la banque américaine, au cours des 6 prochains mois, la paire USD/JPY se renforcera pour atteindre son niveau le plus élevé depuis juin 1990, à 155. Auparavant, ils prévoyaient que le yen se négocierait face au dollar à 135.

Cependant, tous les experts ne sont pas aussi optimistes à l'égard de cette majeure dollar. Certains pensent que, à moyen terme, la paire dollar-yen pourrait rencontrer plusieurs obstacles qui limiteront sa croissance.

Qu'est-ce qui soutient le yen ?

Malgré le fait que le panorama fondamental actuel ne soit clairement pas en faveur de la devise japonaise, le yen trouve néanmoins la force de résister au dollar et de ne pas s'enfoncer dans une baisse libre.

Un des piliers sur lesquels repose la JPY est le risque d'intervention. Rappelons que le yen se négocie actuellement à des niveaux qui ont poussé le gouvernement japonais à intervenir sur le marché l'année dernière.

Les traders craignent que la poursuite de la forte baisse de la devise japonaise ne pousse Tokyo à appuyer de nouveau sur le bouton rouge. Dans ce cas, la paire USD/JPY risquerait de connaître une forte chute.

Un autre facteur qui aide actuellement le yen à maintenir un fragile équilibre avec le dollar est la croissance des spéculations concernant un prochain resserrement monétaire de la Banque du Japon.

Malgré les nombreuses déclarations conciliantes du chef de l'institution, K. Ueda, certains acteurs du marché continuent de parier sur le fait que la banque centrale abandonnera sa position accommodante dans les prochains mois.

Le renforcement de l'humeur faucon envers la BOJ a été favorisé par le rapport du gouvernement japonais publié hier. Lundi dernier, les autorités ont annoncé que le pays avait enfin atteint un moment décisif pour les conditions d'inflation après 25 ans de lutte contre la déflation.

Le document indique que la hausse des prix et des salaires au Japon est observée depuis le printemps 2022, ce qui contraste fortement avec les déclarations de la BOJ sur la nature temporaire de l'inflation.

- L'opinion actuelle de la Banque du Japon sur les prix est incorrecte car elle ne reflète pas la réalité, a déclaré hier l'ancien candidat à la présidence de la BOJ, Tsutomu Watanabe.

Un professeur de l'Université de Tokyo estime que pour la Banque du Japon, qui n'est pas prête à abandonner sa politique ultra-accommodante à ce stade, il est avantageux de présenter l'inflation sous cet angle.

Si la BOJ confirmait la stabilité de la hausse des prix, cela provoquerait immédiatement une explosion de spéculations sur une éventuelle hausse des taux d'intérêt, ce qui entraînerait des turbulences sur les marchés.

Bien sûr, la Banque du Japon ne pourra pas fermer les yeux sur l'inflation croissante pendant trop longtemps. Tôt ou tard, elle devra reconnaître ce problème et faire son premier pas vers une politique plus ferme.

À cet égard, selon Z. Watanabe, la première étape devrait être un abandon complet de la politique de contrôle de la courbe des rendements, ce qui n'est pas si loin, compte tenu des récents changements dans le YCC.

En supprimant le mécanisme de contrôle de la courbe des rendements, le régulateur se donnerait ainsi une voie facile vers la normalisation de sa politique monétaire.

Z. Watanabe prévoit que la Banque du Japon entamera sa première hausse de taux d'intérêt au début de l'année prochaine. Cela marquerait la fin de l'ère du yen faible.

Qu'est-ce qui attend la paire USD/JPY cette semaine ?

Au cours des prochains jours, les traders échangeant la paire dollar-yen devront assimiler de nombreuses données économiques provenant des États-Unis. Les plus importantes sont :

- le rapport JOLTS sur les postes vacants dans les secteurs du commerce, de la fabrication et des bureaux aux États-Unis;

- indice de confiance des consommateurs de la Conference Board (CB);

- les données ADP sur les variations de l'emploi dans le secteur non-agricole du pays;

- les données du PIB pour le deuxième trimestre;

- l'indice des prix de base des dépenses de consommation personnelle (PCE).

Cependant, le rapport sur les emplois non-agricoles (Nonfarm Payrolls) du vendredi devrait être le déclencheur clé de cette semaine. Selon les experts, il provoquera une volatilité accrue pour toutes les paires majeures en dollars et déplacera la paire USD/JPY de son point mort.

- Des données plus fortes que prévu sur l'emploi pourraient augmenter les taux du marché pour une nouvelle série de resserrements de la part de la Fed et propulser le dollar à la hausse dans toutes les directions, a déclaré l'analyste de la CBA, Carol Kong.

Selon les prévisions de ses collègues de chez UOB, le dollar pourrait se renforcer face au yen jusqu'à 147,50 à la fin de la semaine.