La dynamique d'hier de la paire USD/JPY a provoqué un sentiment de déjà vu chez beaucoup. Le dollar a une fois de plus heurté la barrière des 147,8 et a rebondi en arrière. Qu'est-ce qui empêche le billet vert de franchir cette barrière et combien de temps continuera-t-il à oscillérer ici et là ?

Le dollar est déchiré par des contradictions inflationnistes

Mercredi dernier, toute l'attention des traders de devises était concentrée sur les données de l'augmentation des prix à la consommation aux États-Unis pour le mois d'août. Beaucoup s'attendaient à ce que la publication de l'inflation apporte des éclaircissements sur la politique future de la Fed, mais la situation s'est encore plus compliquée.

Les statistiques étaient contradictoires. D'un côté, nous avons observé une accélération significative de l'inflation annuelle globale, et de l'autre, une baisse marquée de son composant de base. Les données ambiguës ont influencé la dynamique du dollar.

La bonne nouvelle pour les taureaux du dollar a été le bond soudain de l'inflation globale le mois dernier. L'indicateur a dépassé les prévisions du marché et a enregistré la plus forte progression depuis juin 2022, passant de 3,2 % à 3,7 %.

Le fait que l'inflation américaine continue d'augmenter a suscité l'espoir parmi les traders quant à la poursuite du resserrement des conditions monétaires aux États-Unis.

Après la publication du rapport, les marchés à terme ont accru la probabilité d'une nouvelle augmentation des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en novembre ou en décembre, atteignant 49,2%. Une semaine plus tôt, elle était seulement de 40%.

La perspective d'un nouvel épisode de resserrement a poussé le dollar à la hausse dans toutes les directions, y compris vis-à-vis du yen. Hier, la paire USD/JPY est à nouveau approchée de son plus haut niveau en 10 mois, atteignant 148, avant de reculer à 147,1.

La pression à la baisse sur le dollar a été exercée par une autre partie de la publication inflationniste concernant l'IPC de base. En août, l'indicateur, qui ne tient pas compte des prix volatils des denrées alimentaires et de l'énergie, est passé de 4,7 % à 4,3 % en glissement annuel.

Les signes renforcés de déflation aux États-Unis ne laissent pratiquement aucun doute aux traders que la Réserve fédérale adoptera une position attentiste lors de sa réunion de septembre et ne relèvera pas les taux d'intérêt. Actuellement, les marchés en sont convaincus à 97 %, alors qu'auparavant la probabilité d'un tel scénario était évaluée à 92 %.

Rappelons que la banque centrale américaine devra annoncer sa décision sur les taux d'intérêt dès la semaine prochaine, le 20 septembre. L'anticipation d'une pause dans le cycle actuel de resserrement de la Fed pourrait limiter la hausse du dollar à court terme, même si l'USD reçoit aujourd'hui un soutien grâce à des données macroéconomiques solides aux États-Unis.

Jeudi, les statistiques sur les demandes initiales d'allocations chômage, l'indice des prix à la production (PPI) et l'indice des ventes au détail seront publiées.

Il est peu probable que ces données aient une influence significative sur la paire USD/JPY. Selon les prévisions des analystes, la devise majeure continuera à se consolider aux niveaux actuels en fin de semaine, car le marché est actuellement caractérisé par une incertitude des deux côtés : à la fois vis-à-vis de la Réserve fédérale américaine et de la Banque du Japon.

Le yen également en forte confusion

En début de semaine, la devise japonaise a renforcé sa position par rapport au dollar de 1,3% et a atteint un pic hebdomadaire à 145,91. La hausse brusque du yen a été favorisée par les commentaires agressifs du gouverneur de la BOJ.

Dans une interview accordée au journal Yomiuri, Kadsuo Ueda a déclaré que la Banque du Japon envisagerait la possibilité de mettre fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs dès qu'elle serait convaincue de la stabilité de la croissance des prix et des salaires.

En réponse à la question sur les délais possibles d'une telle mesure, le fonctionnaire a supposé que le régulateur pourrait obtenir suffisamment de données pour évaluer la croissance de l'inflation et des salaires d'ici la fin de cette année.

Initialement, le marché a interprété les paroles de K. Ueda comme un indice d'un revirement monétaire imminent de la part du régulateur japonais, ce qui a effectivement provoqué une hausse du yen.

Cependant, par la suite, une opinion plus répandue a émergé, selon laquelle la rhétorique fauconne du chef de la BOJ n'était rien d'autre qu'une tentative de soutenir à court terme la monnaie japonaise et de freiner ses ventes spéculatives.

Rappelons qu'à la semaine dernière, lorsque le yen est tombé face au dollar à 147,8, Tokyo s'est montré préoccupé par la faiblesse de sa devise et a menacé d'intervenir sur le marché des changes.

L'accusation de tromperie tactique de K. Ueda a ramené le yen à ses récents creux par rapport au dollar. Cependant, malgré cela, les traders ne se précipitent pas pour éteindre complètement les spéculations concernant une capitulation prochaine de la Banque du Japon.

A présent, ils attendent avec impatience la réunion de la BOJ en septembre pour comprendre ce qui se passe: K. Ueda joue-t-il de manière déloyale avec eux ou commence-t-il réellement à sonder le terrain pour une normalisation de la politique monétaire au Japon ?

Si, lors de la réunion qui aura lieu dès la semaine prochaine, le régulateur japonais maintient son statu quo et ne considère pas de possibilités de sortie de la politique d'assouplissement quantitatif ultra-accommodante, cela exercera une forte pression sur le yen et pourrait le conduire à de nouveaux plus bas historiques par rapport au dollar.

En revanche, si la BOJ essaie de développer les idées hawkish mentionnées précédemment par son président, cela aura un effet totalement inverse. Le yen pourrait à nouveau connaître une croissance parabolique dans toutes les directions, y compris par rapport au dollar.

Quant à présent, l'incertitude concernant la politique future de la Banque du Japon maintiendra une dynamique limitée pour le yen.

Conclusion

Comme nous pouvons le voir, il n'y a pas de puissants déclencheurs à l'horizon dans un avenir proche qui pourraient faire bouger la paire USD/JPY à partir de son point mort.

Cette semaine, il est peu probable que le dollar puisse étendre son récent élan haussier et franchir la résistance notoire à 148. En même temps, il n'y a guère de chances pour le yen de reprendre son rallye à court terme, donc la tendance horizontale devrait se maintenir jusqu'à la semaine prochaine.

Une volatilité accrue de la paire dollar-yen est prévue après les réunions de la Fed et de la BOJ sur la politique monétaire.

Cependant, il faut être extrêmement prudent ici : si le carburant pour la croissance après ces réunions est fourni non pas par le yen, mais par le dollar, Tokyo pourrait à nouveau lancer des menaces de spéculations de change. Le risque d'intervention ne permettra probablement pas au dollar de se maintenir longtemps au sommet, donc la barrière de 148 pourrait rester inaccessible pour la paire USD/JPY.