L'euro a chuté, malgré une nouvelle augmentation des taux de la BCE. Le dollar a augmenté, malgré les attentes d'une pause dans le cycle actuel de resserrement de la Fed. Paradoxe ou résultat logique ? Examinons pourquoi la devise européenne est déçue et sur quoi mise le dollar.

Lagarde : entre le marteau et l'enclume

Ainsi, hier, la Banque centrale européenne a de nouveau augmenté son taux d'intérêt de base pour la dixième fois consécutive. L'indicateur a de nouveau augmenté de 0,25 % et se situe maintenant à 4,5 %.

Cependant, malgré cette mesure de la banque régulatrice, l'euro a fortement chuté par rapport à son principal concurrent, le dollar. Après la réunion de la BCE, la paire EUR/USD a plongé à un minimum de six mois, à 1,0632.

La pression sur l'euro a été exercée par la rhétorique assez floue de la chef de l'organisme, Christine Lagarde. La responsable n'a pas donné de réponse claire à la question qui préoccupe le plus le marché : les taux en Europe ont-ils atteint leur sommet?

Par contre, dans la déclaration officielle de la banque, les investisseurs semblent avoir trouvé ce qu'ils cherchaient. Le communiqué indique clairement que les taux d'intérêt clés de la BCE ont déjà atteint des niveaux qui, s'ils sont maintenus pendant une période suffisamment longue, contribueront de manière significative au retour opportun de l'inflation à l'objectif fixé.

Cette remarque "colombe" associée à l'inquiétude de Lagarde quant aux perspectives économiques de la zone euro a porté ses fruits.

Actuellement, les traders estiment que la BCE a fini de relever les taux d'intérêt et s'attendent à une réduction d'environ 70 points de base l'année prochaine.

Les marchés à terme prévoient une inversion monétaire de la part du régulateur européen en juin. D'ici là, la banque centrale devrait maintenir des taux élevés dans l'espoir de contenir l'inflation persistante.

Le principal risque réside dans la capacité de la BCE à maintenir une orientation restrictive dans les conditions actuelles que Christine Lagarde a qualifiées de "temps difficiles".

La fonctionnaire a reconnu que la croissance économique future de l'UE serait "très, très faible", ce qui confirme les prévisions du régulateur selon lesquelles il n'y aura pas de dynamique économique positive notable d'ici la fin de 2023.

D'après les informations de la BCE, l'économie se stabilise actuellement, mais les responsables européens prévoient une augmentation de seulement 0,1 % pour le dernier trimestre de l'année. Avec une telle croissance, il ne faut pas grand-chose pour que la zone euro bascule en récession.

Lors d'une discussion avec des journalistes, C. Lagarde a déclaré que la BCE ne souhaite pas provoquer une stagnation économique, mais souhaite obtenir la stabilité des prix. Ce commentaire décrit parfaitement le dilemme auquel est confronté le régulateur et répond en réalité à la question qui préoccupe les traders.

Il est très probable que la BCE ne joue pas son va-tout en mettant en péril une économie déjà chancelante. La meilleure option pour elle est de temporiser tout en maintenant les taux élevés. Le marché en est maintenant parfaitement conscient.

Powell: carte blanche totale

Après la réunion retentissante de la BCE, l'attention de tous les traders de devises se tourne maintenant vers la décision de la Fed concernant les taux d'intérêt. On s'attend à ce que le régulateur américain rende son verdict la semaine prochaine, le 20 septembre.

À ce stade, les investisseurs n'ont pratiquement aucun doute quant au fait que la réserve fédérale ne durcira pas les conditions monétaires ce mois-ci. La probabilité d'une pause est évaluée à 96% par le marché des contrats à terme.

La majorité des analystes partagent le même point de vue. Les experts estiment qu'il n'y a pas une nécessité urgente pour le régulateur de mettre la pression sur le gaz, car le récent rapport sur l'inflation a signalé un ralentissement marqué de l'IPC de base. Le mois dernier, l'indice a diminué de 4,7% à 4,3%, ce qui témoigne d'une forte tendance déflationniste.

Cependant, la perspective d'une pause dans le resserrement monétaire aux États-Unis n'effraie pas les taureaux du dollar. Le dernier indice du billet vert a augmenté de 0,64%, atteignant son plus haut niveau depuis le début de mars à 105,41.

Les stratèges de change estiment que l'espoir des traders de voir une poursuite de la hausse des taux aux États-Unis est le principal moteur de l'USD en ce moment.

Les investisseurs ne peuvent pas exclure complètement ce scénario, car l'inflation de base dans le pays dépasse toujours largement l'objectif de la Réserve fédérale de plus de 2 fois, et l'inflation annuelle globale a montré une accélération inattendue en août, passant de 3,2% à 3,7%.

Tout cela alimente les attentes du marché concernant la rhétorique fauconne du président de la Réserve fédérale lors de la réunion de septembre de la Fed. De nombreux experts estiment que la semaine prochaine, Jerome Powell s'abstiendra de signaler que le régulateur a terminé de relever les taux d'intérêt.

– Il est inutile pour le président de la Fed de parler à ce stade de la fin de la campagne anti-inflationniste. Étant donné que les taux resteront inchangés en septembre, il serait préférable pour Powell de faire allusion à la possibilité d'une nouvelle hausse des taux, – a souligné l'économiste Derek Tan de LH Meyer/Monetary Policy Analytics.

Un avis similaire a été exprimé par son collègue de J.P. Morgan, Bruce Kasman. L'expert est convaincu que le président de la Fed ne dira en aucun cas que resserrer la politique monétaire est terminé tant que l'inflation restera collante et que l'économie montrera sa force.

De plus, B. Kasman suppose que la Banque centrale américaine continuera à être dominée numériquement par les faucons. Selon lui, le graphique des prévisions, qui sera publié après la réunion du FOMC, indiquera à nouveau une hausse des taux.

Si les responsables américains laissent réellement ouverte la possibilité d'une nouvelle intensification en novembre ou décembre, cela entraînera un renforcement encore plus important du dollar par rapport à ses concurrents.

La devise la plus exposée dans cette situation est l'euro. Le fait que la BCE et la Réserve fédérale américaine aient commencé à se diriger vers des pôles opposés pourrait faire chuter la paire EUR/USD.

L'heure du parité ?

Le changement des prévisions de marché concernant la politique monétaire de la BCE en faveur d'une position plus accommodante renforce notre opinion sur la poursuite de la baisse de la paire EUR/USD, ont écrit les analystes de HSBC après la réunion d'hier de l'autorité européenne.

Les experts s'attendent à ce que l'euro se déprécie par rapport au dollar à 1,02 d'ici le milieu de l'année prochaine, et ne excluent pas le risque d'une approche de la parité majeure EUR/USD.

– À l'heure actuelle, la distance par rapport à la parité est de 6%. Oui, c'est significatif, mais ce n'est pas insurmontable. Si la BCE commence à donner des signaux de baisse des taux et que la Fed continue d'insister sur la nécessité de les maintenir élevés, cela peut à nouveau rapprocher l'euro des niveaux dangereux, a déclaré l'analyste Jamie McGovern.