Lors de la session de trading européenne, la paire EUR/USD a tenté de développer une croissance corrective au milieu de données contradictoires sur le PIB de l'Allemagne et de la zone euro. Cependant, le prix est de nouveau descendu au début de la session américaine. Les traders sont manifestement nerveux à l’approche de la réunion de juillet de la Réserve fédérale, dont les résultats seront annoncés mercredi 31 juillet. Bien qu'on ne puisse pas dire que les participants au marché ont complètement ignoré les rapports européens, les traders anticipent actuellement le verdict de la Fed.

Il ne fait aucun doute que les derniers rapports referont surface à l'avenir lorsque la discussion sur les perspectives de réduction des taux de la Banque centrale européenne en septembre et lors des réunions suivantes reprendra. Mais pour le moment, ces rapports sont inutiles pour l'EUR/USD, en partie à cause de leur nature contradictoire.

Le PIB de l'Allemagne a diminué de manière inattendue de 0,1% d'un trimestre à l'autre au deuxième trimestre, alors que la plupart des experts s'attendaient à une augmentation de 0,1%. L'économie allemande a crû de 0,2% au premier trimestre, après une contraction de 0,5% au quatrième trimestre de 2023. D'une année sur l'autre, le volume du PIB a augmenté de 0,3% (conformément aux prévisions) après une baisse de 0,8% au trimestre précédent.

En d'autres termes, la plus grande économie d'Europe a affiché des résultats faibles. Cependant, le rapport sur le PIB de la zone euro affichait des résultats plus positifs. Ici, les principaux composants ont répondu aux prévisions ou étaient dans le "vert". L'économie européenne a augmenté de 0,3% d'un trimestre à l'autre au deuxième trimestre, comme au premier trimestre. La prévision était de 0,2%. D'une année sur l'autre, le volume du PIB a augmenté de 0,6% (marquant le troisième trimestre consécutif de croissance).

L'indice des prix à la consommation pour l'Allemagne a également été publié mardi. Le rapport a soutenu l'euro, d'autant plus qu'il a été publié avant le rapport sur l'inflation de la zone euro. Le CPI allemand a augmenté de 0,3% d'un mois sur l'autre en juillet (conformément aux prévisions) et de 2,3% d'une année sur l'autre (contre une prévision de 2,2%). L'indice harmonisé, l'indicateur préféré d'inflation de la Banque centrale européenne, a augmenté de 2,6% d'une année sur l'autre, alors que la plupart des experts avaient prévu une croissance plus modeste de 2,4% (juin a vu une augmentation de 2,5%).

Qu'avons-nous en résumé? Fait n°1 : L'économie de la zone euro croît malgré la baisse de l'économie allemande. Fait n°2 : L'inflation en Allemagne a légèrement accéléré, indiquant une "teinte verte" dans le rapport sur l'inflation de toute la zone euro (ce rapport sera publié mercredi 31 juillet).

À mon avis, ces faits réduisent la probabilité que la BCE assouplisse sa politique monétaire en septembre, surtout si le taux d'inflation de la zone euro accélère. Le suspense autour du résultat de la réunion de septembre s'est intensifié — une réduction des taux en septembre ne semble plus être une conclusion évidente.

Il est important de rappeler que les résultats de la réunion de juillet de la BCE étaient défavorables pour la monnaie unique précisément parce que la banque centrale a indiqué qu'elle était encore incertaine quant à une réduction des taux en septembre. Une phrase de la présidente de la BCE, Christine Lagarde ("Une décision peut être prise en septembre") en dit long. En réponse à cette question, la chef de la BCE a noté que l'issue d'une réduction des taux en septembre reste ouverte, mais la décision dépendra des données entrantes. Commentant le rapport sur le CPI de la zone euro pour juin (qui reflétait un léger ralentissement du CPI global et une stagnation de l'indice de base), elle a déclaré que le secteur des services, où l'inflation est de 4,1%, augmente les risques à la hausse.

Si le rapport sur l'inflation de la zone euro pour juillet déçoit à nouveau la BCE, les perspectives d'un assouplissement de la politique monétaire en septembre seront sérieusement remises en question. Selon les prévisions préliminaires, le CPI devrait ralentir en juillet : le CPI global (en baisse à 2,4% par rapport aux 2,5% précédents) et l'indice de base (en baisse à 2,8% par rapport aux 2,9% précédents) devraient montrer une tendance à la baisse. Cependant, le puzzle se résoudra si les indicateurs d'inflation accélèrent (contrairement aux prévisions). Le marché discutera à nouveau de l'absence de baisse des taux par la BCE au début de l'automne. Dans ce cas, l'euro pourrait recevoir un soutien substantiel.

Cependant, quelle que soit l'issue, ne vous attendez pas à ce que la paire EUR/USD réagisse immédiatement au rapport sur l'inflation de la zone euro. Jusqu'à ce que le verdict de la Fed soit annoncé, les paires en dollars se concentreront exclusivement sur le comportement de la monnaie américaine, et la paire EUR/USD ne fera pas exception.

Cependant, une fois que l'excitation autour des résultats de la réunion de juillet de la Fed s'estompera, les traders se souviendront des données européennes. Si la Fed ne favorise pas le dollar, la hausse de l'inflation en Allemagne et (éventuellement) dans la zone euro pourrait jouer un rôle important et décisif dans la détermination de la tendance haussière de la paire. Cependant, il est encore trop tôt pour en parler. Toute l'attention est sur la Fed, qui déterminera le sort du dollar à moyen terme.