Selama sesi perdagangan Eropa, pasangan EUR/USD mencoba untuk mengembangkan pertumbuhan korektif di tengah data campuran tentang PDB Jerman dan Zona Euro. Namun, harga kembali turun pada awal sesi AS. Pedagang jelas gugup menjelang pertemuan Federal Reserve pada bulan Juli, yang hasilnya akan diumumkan pada hari Rabu, 31 Juli. Meskipun tidak dapat dikatakan bahwa pelaku pasar sepenuhnya mengabaikan laporan Eropa, saat ini pedagang sedang menantikan keputusan dari Fed.

Tidak diragukan lagi bahwa laporan terbaru akan muncul kembali di masa depan ketika diskusi tentang prospek pemotongan suku bunga Bank Sentral Eropa pada bulan September dan pertemuan-pertemuan berikutnya dilanjutkan. Namun saat ini, laporan-laporan tersebut tidak berguna bagi EUR/USD, sebagian karena sifatnya yang kontradiktif.

Produk domestik bruto (PDB) Jerman secara tak terduga menurun sebesar 0,1% dari kuartal ke kuartal di kuartal kedua, sementara sebagian besar ahli mengharapkan peningkatan sebesar 0,1%. Ekonomi Jerman tumbuh sebesar 0,2% di kuartal pertama, sementara di kuartal keempat 2023, PDB menyusut sebesar 0,5%. Secara tahunan, volume PDB meningkat sebesar 0,3% (sesuai dengan perkiraan) setelah mengalami penurunan sebesar 0,8% pada kuartal sebelumnya.

Dengan kata lain, ekonomi terbesar di Eropa menunjukkan hasil yang lemah. Namun, laporan PDB Zona Euro menunjukkan hal yang sebaliknya. Di sini, komponen utama sesuai dengan perkiraan atau berada di angka "hijau." Ekonomi Eropa tumbuh sebesar 0,3% dari kuartal ke kuartal di kuartal kedua, sama dengan kuartal pertama. Perkiraannya adalah 0,2%. Secara tahunan, volume PDB meningkat sebesar 0,6% (menandai kuartal ketiga berturut-turut pertumbuhan).

Indeks Harga Konsumen (CPI) untuk Jerman juga diterbitkan pada hari Selasa. Laporan ini mendukung euro, terutama karena dirilis sebelum laporan inflasi Zona Euro. CPI Jerman naik sebesar 0,3% dari bulan ke bulan di bulan Juli (sesuai dengan perkiraan) dan 2,3% secara tahunan (melawan perkiraan 2,2%). Indeks harmonis, indikator inflasi yang disukai oleh Bank Sentral Eropa, meningkat sebesar 2,6% secara tahunan, sementara sebagian besar ahli memperkirakan pertumbuhan yang lebih sederhana sebesar 2,4% (Juni menunjukkan peningkatan sebesar 2,5%).

Apa yang kita miliki secara ringkas? Fakta #1: Ekonomi Zona Euro tumbuh meskipun terjadi penurunan dalam ekonomi Jerman. Fakta #2: Inflasi di Jerman sedikit meningkat, menunjukkan "warna hijau" dalam laporan inflasi untuk seluruh Zona Euro (laporan ini akan dirilis pada hari Rabu, 31 Juli).

Menurut saya, fakta-fakta ini mengurangi kemungkinan ECB melonggarkan kebijakan moneter pada bulan September, terutama jika tingkat inflasi Zona Euro memang mempercepat. Ketegangan mengenai hasil pertemuan September semakin intens — pemotongan suku bunga di bulan September tidak lagi terasa seperti kesimpulan yang pasti.

Penting untuk diingat bahwa hasil pertemuan ECB pada bulan Juli tidak menguntungkan bagi mata uang tunggal karena bank sentral menunjukkan masih belum pasti tentang pemotongan suku bunga pada bulan September. Satu frasa dari Presiden ECB Christine Lagarde ("Keputusan apa pun bisa dibuat pada bulan September") berbicara banyak hal. Menjawab pertanyaan ini, kepala ECB mencatat bahwa masalah pemotongan suku bunga pada bulan September tetap terbuka, tetapi keputusan akan bergantung pada data yang masuk. Berkomentar tentang laporan CPI Zona Euro untuk bulan Juni (yang mencerminkan sedikit perlambatan dalam keseluruhan CPI dan stagnasi dalam indeks inti), dia menyatakan bahwa sektor jasa, di mana inflasi mencapai 4,1%, telah meningkatkan risiko ke atas.

Jika laporan inflasi Zona Euro untuk bulan Juli kembali mengecewakan ECB, prospek pelonggaran kebijakan moneter pada bulan September akan diragukan serius. Menurut perkiraan awal, CPI diperkirakan melambat pada bulan Juli: keseluruhan CPI (turun menjadi 2,4% dari 2,5%) dan indeks inti (turun menjadi 2,8% dari 2,9%) diproyeksikan menunjukkan tren menurun. Namun, teka-teki akan terpecahkan jika indikator inflasi mempercepat (bertentangan dengan perkiraan). Pasar akan kembali membahas ECB yang tidak menurunkan suku bunga di awal musim gugur. Dalam kasus tersebut, euro bisa mendapatkan dukungan substansial.

Namun, terlepas dari hasilnya, jangan berharap pasangan EUR/USD bereaksi secara langsung terhadap laporan inflasi Zona Euro. Hingga keputusan Fed diumumkan, pasangan mata uang yang terkait dengan dolar akan fokus hanya pada perilaku mata uang AS, dan pasangan EUR/USD tidak akan menjadi pengecualian.

Namun, setelah kegembiraan mengenai hasil pertemuan Fed bulan Juli mereda, para pedagang akan mengingat data Eropa. Jika Fed tidak mendukung dolar AS, kenaikan inflasi di Jerman dan (mungkin) di Zona Euro bisa memainkan peran penting dalam menentukan tren naik pasangan ini. Namun, ini masih terlalu dini untuk dibicarakan. Semua perhatian tertuju pada Fed, yang akan menentukan nasib dolar dalam jangka menengah.