Apa yang menggerakkan pasar? Ketakutan? Keserakahan? Saat ini, kekecewaan jauh lebih signifikan. Para investor menyadari bahwa kebijakan tarif Donald Trump tidak akan membawa hasil yang baik, dan hilangnya keunggulan Amerika memicu arus keluar modal dari AS, yang membuat S&P 500 tertekan. Menurut Morningstar, para investor menambahkan sekitar $2 miliar secara bersih ke dana-dana Amerika yang berinvestasi pada saham-saham Eropa pada bulan Januari dan Februari.

Tren aliran modal ke ETF yang berfokus pada Eropa

Kenaikan indeks saham yang berkelanjutan di Eropa menunjukkan bahwa pasar tidak percaya tarif dari Gedung Putih akan memicu resesi di seberang Atlantik. Mungkin risiko perang dagang sedang diremehkan. Putaran baru tarif impor yang akan datang, yang diharapkan akan diumumkan oleh pemerintahan AS pada 2 April, tampaknya menjatuhkan S&P 500. Namun, rumor tentang ruang lingkup proteksionisme yang lebih terbatas memungkinkan indeks saham yang luas ini bangkit kembali.

Menurut orang dalam Bloomberg, tarif pada bulan April akan menargetkan dua kelompok negara: mereka yang memiliki surplus perdagangan signifikan dengan AS dan mereka yang tarifnya terhadap AS dianggap terlalu tinggi. Daftar hitam, atau seperti yang disebut Scott Bessent, daftar "Dirty 15", termasuk Australia, Brasil, Kanada, Tiongkok, Uni Eropa, India, Jepang, Korea Selatan, Meksiko, dan lainnya.

Semakin sedikit tarif, semakin sedikit kekecewaan. Donald Trump berjanji untuk mempercepat laju ekonomi AS, namun para ahli Wall Street Journal kini menurunkan perkiraan PDB AS mereka dari lebih dari 2% menjadi 1–1,5% untuk tahun 2025. Hal yang sama berlaku untuk OECD, Fitch Ratings, dan Federal Reserve. Kebijakan Partai Republik bertujuan untuk menciptakan masalah bagi negara lain, tetapi pada kenyataannya, berkat stimulus fiskal, Eropa semakin berkembang, dan Tiongkok berniat untuk mencapai target pertumbuhan ambisiusnya sebesar 5% pada tahun 2025.

Menambah kekecewaan adalah hilangnya keunggulan Amerika. Para investor semakin mengingat bahwa sekuritas yang diterbitkan AS pada dasarnya terlalu mahal dan bahwa gelembung telah terbentuk di pasar—mirip dengan gelembung dot-com pada pergantian abad ke-21. Dua puluh lima tahun yang lalu, lonjakan S&P 500 juga didorong oleh teknologi, khususnya internet. Sekarang, peran itu telah diambil alih oleh kecerdasan buatan.

Kinerja S&P 500 di berbagai tahun

Dua puluh lima tahun yang lalu, indeks ekuitas yang luas mengalami kejatuhan. Indeks ini baru kembali mencapai rekor tertinggi pada tahun 2007. Saat ini, S&P 500 telah naik 72% dari titik terendahnya pada Oktober 2022 hingga mencapai rekor tertinggi. Kemudian terjadi penurunan 10%, dan hanya sedikit yang mengharapkan pasar saham pulih sebelum paruh kedua tahun 2025.

Secara teknis, pembentukan candlestick dengan bayangan bawah yang panjang pada grafik harian S&P 500 menandakan bahwa para bull mungkin siap untuk melakukan serangan balik. Level 5670 tetap menjadi garis merah. Di atas level ini, membeli menjadi strategi yang masuk akal. Sebaliknya, jika turun di bawahnya, menjual adalah tindakan yang tepat.