Pasangan USD/JPY telah berada dalam aliran menurun yang konsisten untuk minggu keempat berturut-turut. Pada hari Selasa, penjual menolak pasangan ini hingga ke ambang kawasan 139.00, mencatat paras harga terendah dalam tempoh tujuh bulan. Yen terus menarik permintaan yang tinggi sebagai aset selamat, manakala dolar kekal berada di bawah tekanan akibat peningkatan risiko kemelesetan di Amerika Syarikat. Perang perdagangan "AS lawan semua" bukan sahaja berterusan, malah semakin memuncak—terutamanya antara Amerika Syarikat dan China, dua ekonomi terbesar dunia.

Selain itu, dolar AS berdepan tekanan tambahan akibat serangan berterusan Trump terhadap Rizab Persekutuan. Peserta pasaran khuatir Presiden mungkin akan cuba menyingkirkan Jerome Powell daripada jawatan beliau walaupun tidak mempunyai asas undang-undang untuk tindakan tersebut. Kritikan berulang Trump terhadap Powell terus membebankan dolar. Pada hari Isnin, Presiden merujuk kepadanya sebagai "Encik Terlalu Lambat," yang menggambarkan Fed bertindak terlalu perlahan dalam penurunan kadar faedah.

Memang benar, Presiden AS boleh cuba memecat Pengerusi Fed dengan menafsirkan keengganannya bertindak sebagai salah laku profesional ("kelakuan tidak wajar"). Namun begitu, sebarang arahan eksekutif sedemikian pasti akan dicabar di mahkamah persekutuan, di mana menurut kebanyakan pakar, hakim-hakim kemungkinan besar akan memihak kepada Powell.

Walau apa pun, hakikat adanya "serangan ke atas kebebasan" Rizab Persekutuan sudah cukup untuk menggemparkan pasaran kewangan. Jika Trump menandatangani arahan untuk menyingkirkan Powell, ia bakal mencetuskan volatiliti pasaran yang ketara, tanpa mengira sama ada arahan itu akhirnya dilaksanakan atau dibatalkan oleh mahkamah.

Sementara itu, perang perdagangan AS–China pula telah meningkat ke tahap baharu. Minggu lalu, laporan menunjukkan bahawa Rumah Putih ingin meyakinkan puluhan negara untuk mengurangkan perdagangan dengan China sebagai balasan kepada konsesi tarif individu. Pada hari Selasa, China memberi maklum balas balas yang tegas, apabila pegawai-pegawainya memberi amaran bahawa mana-mana negara yang mengurangkan hubungan dengan China demi mencapai perjanjian dengan Trump akan berdepan tindakan balas. Menurut Kementerian Perdagangan China, Beijing "menentang sebarang pihak yang membuat perjanjian dengan mengorbankan kepentingan China dan akan bertindak balas dengan tegas." Pada masa sama, China turut mencadangkan supaya negara-negara yang terkesan bersatu dan bersama-sama menolak tekanan AS.

Laporan media (khususnya dari Politico) turut menunjukkan bahawa Trump sebenarnya menyekat segala usaha untuk membina semula hubungan dengan Beijing kerana beliau mahu bertemu dengan Xi Jinping terlebih dahulu. Namun begitu, pihak China mengambil pendekatan tunggu dan lihat serta tidak tergesa-gesa untuk memenuhi kehendak Washington. Situasi masih belum selesai, perang perdagangan terus berlangsung, risiko kemelesetan AS semakin meningkat, dan dolar terus ditekan.

Hampir semua bank utama dan firma analisis kewangan telah menurunkan unjuran mereka. S&P Global, sebagai contoh, menaikkan kemungkinan kemelesetan di AS kepada 30–35%, berbanding 25% pada bulan Mac. Goldman Sachs pula mengunjurkan kebarangkalian 45%, manakala JPMorgan menjangkakan 60%. UBS dan Barclays turut memberi amaran bahawa ekonomi AS mungkin akan perlahan dalam beberapa bulan akan datang.

Latar belakang fundamental ini terus memberikan tekanan hebat terhadap dolar. Pada hari Selasa, Indeks Dolar AS sekali lagi menguji paras 97.00, berlegar hampir ke paras terendah tiga tahun sepanjang dua hari lalu.

Namun begitu, kejatuhan USD/JPY bukan semata-mata berpunca daripada kelemahan dolar: yen turut mengukuh secara menyeluruh (lihat sahaja pasangan silang seperti GBP/JPY, EUR/JPY, AUD/JPY) hasil daripada jangkaan yang semakin meningkat terhadap kenaikan kadar faedah oleh Bank of Japan. Gabenor BOJ, Kazuo Ueda, baru-baru ini menyatakan bahawa kadar faedah sebenar kekal sangat rendah, membolehkan bank pusat untuk terus menaikkan kadar "sekiranya keadaan ekonomi dan harga berkembang mengikut jangkaan." Ahli lembaga BOJ, Junko Nakagawa, turut berkongsi pandangan yang sama. Indeks Harga Pengguna (CPI) keseluruhan Jepun meningkat sebanyak 3.6% tahun ke tahun pada bulan Mac (selari dengan jangkaan), manakala CPI teras pula melonjak ke 3.2%. CPI yang tidak termasuk makanan segar dan tenaga (penunjuk utama inflasi yang dipantau oleh BOJ) turut naik kepada 2.9%, berbanding 2.6% pada bulan Februari.

Keadaan ini membentuk gambaran yang secara asasnya bearish untuk USD/JPY, yang menandakan penurunan selanjutnya adalah sangat mungkin. Analisis teknikal turut sehaluan dengan unjuran ini: pada carta harian, pasangan ini diniagakan antara jalur tengah dan bawah penunjuk Bollinger Bands dan kekal di bawah semua garisan Ichimoku, yang kini membentuk isyarat bearish "Parade of Lines." Sasaran bearish pertama ialah 139.50 (jalur bawah Bollinger pada D1); sasaran utama ialah 139.00 (jalur bawah Bollinger pada MN).