O par euro-dólar encerrou as negociações de sexta-feira em 1,0834, indicando uma fraqueza geral do dólar americano. Apesar de um aumento significativo de preços, os compradores do EUR/USD hesitaram em desafiar o nível 1,09. Após a divulgação de um fraco relatório do mercado de trabalho dos E.U., o par subiu para 1,0890, mas os comerciantes realizaram lucros nesse ponto. Consequentemente, o par recuou 50 pips em resposta ao discurso de Jerome Powell.

O gráfico semanal do EUR/USD mostra que o par ganhou mais de 500 pips na última semana — o avanço mais rápido nos últimos 16 anos. O principal motivo é o aumento do risco de estagflação nos EUA devido ao confronto tarifário da Casa Branca com as maiores economias do mundo.

Anteriormente, desde a vitória de Trump nas eleições, a guerra comercial favorecia o dólar. Agora, porém, estamos observando o efeito oposto. O mercado concluiu que o Federal Reserve poderá ser forçado a afrouxar a política monetária de forma mais agressiva do que o esperado em dezembro, respondendo ao crescimento econômico fraco. As expectativas do mercado mudaram: traders ainda estão confiantes de que o Fed manterá sua política atual este mês, mas as previsões para as próximas reuniões se tornaram mais dovish. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de um corte de juros na reunião de maio subiu para 50%, enquanto a chance de um corte em junho já atinge 87%.

As expectativas dovish aumentaram não apenas devido aos efeitos da guerra comercial, mas também por dados macroeconômicos fracos. O Índice ISM de Manufatura, as vendas no varejo e o índice de confiança do consumidor ficaram abaixo das expectativas, aumentando a pressão sobre o dólar. O relatório Nonfarm Payrolls (NFP) de fevereiro também decepcionou. O emprego aumentou em 150 mil vagas, abaixo da média dos últimos 12 meses (170 mil), enquanto os números dos meses anteriores (janeiro e dezembro) foram revisados para baixo. A taxa de desemprego (U3) subiu para 4,1% (contra os 4,0% esperados). Já a taxa de desemprego mais ampla (U6), que mede a subutilização da força de trabalho, saltou para 8,0%, o maior nível desde outubro de 2021. A taxa de participação na força de trabalho caiu para 62,4%, o menor nível desde janeiro de 2023.

Próximos dados de inflação podem pressionar ainda mais o dólar

Os relatórios de inflação podem reforçar essa preocupação, aumentando a pressão sobre o dólar. Na próxima semana, serão divulgados os principais indicadores de inflação – CPI e PPI – que podem fortalecer ou enfraquecer o sentimento dovish.

Na quarta-feira, 12 de março, serão divulgados os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de fevereiro. O CPI geral mostrou tendência de alta nos últimos três meses, atingindo 0,5% em janeiro. No entanto, espera-se que desacelere para 0,3% em fevereiro. Em termos anuais, o índice subiu por quatro meses consecutivos (de outubro a janeiro), atingindo 3,0%, mas deve recuar para 2,9%.

O núcleo do CPI, que exclui os preços de alimentos e energia, também deve desacelerar – de 0,4% para 0,3% mês a mês e de 3,3% para 3,2% ano a ano.

Os analistas preveem apenas uma leve desaceleração da inflação, mas o principal ponto é que, mesmo que os dados correspondam às expectativas (ou sejam mais fracos), o dólar sofrerá pressão.

Outro indicador importante de inflação—o Índice de Preços ao Produtor (PPI)—será divulgado no dia seguinte, 13 de março. A expectativa segue o mesmo padrão, com um leve declínio após meses de alta.

Na sexta-feira, durante um evento na Universidade de Chicago Booth School of Business, o presidente da Rerserva Federal, Jerome Powell, afirmou que o progresso na desaceleração da inflação "provavelmente continuará, mas de forma desigual". Se os próximos relatórios de inflação indicarem sinais de enfraquecimento (especialmente considerando a desaceleração do núcleo do PCE em janeiro), a probabilidade de um corte de juros em maio aumentará ainda mais, favorecendo um cenário dovish. Atualmente, as chances estão divididas em 50/50.

Curiosamente, a última correção para baixo do EUR/USD na sexta-feira foi impulsionada pelo discurso de Powell, no qual ele afirmou que a economia dos EUA permanece forte e que o Fed não vê urgência para novos cortes de juros.

No entanto, há algumas ressalvas:

Powell se referiu à reunião de março do Fed, na qual os traders não esperam mudanças na política monetária.

Durante seu discurso, ele expressou preocupação com o aumento da incerteza. Powell destacou que os efeitos das tarifas comerciais e da queda na confiança do consumidor ainda precisam ser avaliados, afirmando que "as consequências dessas mudanças serão significativas para a economia e para a política monetária dos EUA".

Em outras palavras, o discurso de Powell na sexta-feira dificilmente pode ser classificado como hawkish. Quaisquer recuos no EUR/USD devem ser considerados oportunidades de compra. O primeiro alvo de alta está em 1,0850, linha superior do indicador de Bandas de Bollinger no gráfico semanal. O alvo principal está 100 pontos acima, em 1,0950, na borda superior da Nuvem de Kumo no mesmo período de tempo.