Экономический рост в США ускорился во втором квартале, но гринбек прохладно отнёсся к этому факту. Почти все компоненты опубликованного вчера отчёта по росту американской экономики вышли в «зелёной зоне». При этом индекс доллара США остался под давлением, а пара eur/usd даже продемонстрировала коррекционный рост, поднявшись к отметке 1,0870.

Почему же американская валюта фактически проигнорировала важнейший макроэкономический отчёт, который отразил рост экономики страны? На мой взгляд, всё дело в инфляции. Инфляционный компонент релиза оказался не в пользу гринбека, поэтому, по большому счёту, фундаментальная картина несильно изменилась для долларовых быков, по крайней мере в контексте ближайших двух заседаний ФРС.

Языком сухих цифр

Итак, объём ВВП США во втором квартале увеличился на 2,8% в годовом выражении при прогнозе роста на 1,9% (некоторые эксперты ожидали рост на 2,0%). Такой результат был обусловлен, в частности, ростом потребительских расходов, на которые приходится почти две трети американской экономики. Во втором квартале потребрасходы увеличились на 2,3%. Для сравнения можно отметить, что в первом квартале этот показатель вырос на 1,5%. Объём государственных расходов увеличился на 3,1% (в предыдущем квартале – на 1,8%).

Сфера внешней торговли также показала неплохой результат: темпы роста экспорта ускорились до 2% (первый квартал – 1,6%), импорта – до 6,9% (6,1%).

Выросли и капиталовложения в нежилищные активы – сразу на 5,2% (в предыдущем квартале – 4,4%). А вот инвестиции в жилищный сектор сократились (впервые за год) – на 1,4%.

Это, как говорится, одна сторона медали. На другой стороне оказались инфляционные индикаторы, которые выполнили роль стоп-крана для долларовых быков. В частности, базовый индекс цен расходов на личное потребление вырос на 2,9% в квартальном выражении. С одной стороны, показатель вышел в «зелёной зоне, так как большинство экспертов ожидало его увидеть на отметке 2,7%. С другой стороны, индекс всё равно весьма существенно замедлился, снизившись с предыдущего значения 3,7%. Кроме того, индекс цен ВВП во втором квартале вырос на 2,3%, тогда как аналитики прогнозировали снижение до 2,6%. В первом квартале этот показатель был на уровне 3,1%, поэтому здесь также можно говорить о нисходящей динамике.

Реакция рынка

Как уже было сказано выше, индекс доллара США весьма неоднозначно отреагировал на отчёт: вначале он поднялся до отметки 104,21, затем резко снизился до 103,91 и завершил день у основания 104-й фигуры. Сегодня он также демонстрирует противоречивую динамику – трейдеры по-прежнему не могут определиться с вектором его движения.

Пара eur/usd отзеркаливает динамику индекса доллара, колеблясь в достаточно узком ценовом диапазоне, но в рамках 8-й фигуры.

Трейдерам необходима помощь зала, а её нет: сейчас действует так называемый режим тишины, 10-дневный период в преддверии заседания ФРС (31 июля), когда члены Федрезерва не могут комментировать текущую ситуацию и давать свои прогнозы. Поэтому участникам рынка приходится самостоятельно интерпретировать опубликованные цифры.

На данный момент чаша весов склоняется не в пользу американской валюты. Замедление инфляционного компонента – это значимый аргумент, который позволяет трейдерам по-прежнему рассчитывать на снижение процентной ставки на сентябрьском заседании. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре сейчас составляет 88%, вероятность снижения сразу на 50 пунктов – 12%. То есть рынок на 100% уверен в том, что в начале осени регулятор приступит к смягчению монетарной политики. Вероятность дополнительного снижения на одном из двух оставшихся заседаниях в этом году (в ноябре или декабре) трейдеры по-прежнему оценивают на как 50/50.

Это, скажем так, самостоятельные выводы участников рынка. Разумеется, члены американского регулятора могут иначе интерпретировать опубликованные цифры, особенно что касается второго раунда снижения после первого шага в сентябре. Поэтому трейдеры пары eur/usd и топчутся на месте, переминаясь в нерешительности с ноги на ногу.

Сложившийся ребус усложняется ещё и другими макроэкономическими отчётами, которые были опубликованы вчера в США и в Европе. Например, общий объем заказов на товары долгосрочного пользования в Штатах сократился в июне сразу на 0,6% при прогнозе роста на 0,3% (худший результат с января этого года). Кроме того, еженедельный показатель первичных обращений за пособием по безработице по-прежнему находится выше 230 тысяч (за минувшую неделю +235 тысяч).

С другой стороны, обнародованные в Европе индексы PMI вышли в большинстве своем в «красной зоне». В частности, немецкий индекс деловой активности в производственном секторе снизился до 42,6 (прогноз – 44,1), демонстрируя нисходящую динамику второй месяц подряд. Общеевропейский индекс в производственной сфере также остался в зоне сокращения и также показал негативную динамику, опустившись до отметки 45,6 (прогноз – 46,0).

Выводы

Пара евро-доллар оказалась на распутье. На стороне продавцов – неожиданно сильный рост экономики США во втором квартале, а также интрига относительно реакции членов ФРС на опубликованный отчёт. Плюс ко всему – рост антирисковых настроений на фоне падения акций технологических компаний на Уолл-стрит. Индекс «голубых фишек» S&P 500 снизился на 2,3% (антирекорд с декабря 2022 года), а технологический Nasdaq Composite – на 3,6% (антирекорд с октября позапрошлого года). В частности, акции Tesla рухнули сразу на 12,3% (самый худший дневной результат с 2020 года).

На стороне покупателей eur/usd – замедление инфляционного компонента отчёта по росту ВВП США, сокращение объемов заказов на товары долгосрочного пользования в Штатах и «голубиные» настроения рынка относительно дальнейших действий ФРС.

В условиях такой неопределённости целесообразней всего находиться вне рынка. На данный момент нет четких, «железобетонных» сигналов, свидетельствующих о приоритете длинных или же коротких позиций, тем более в преддверии выходных дней. Поэтому сейчас по паре eur/usd лучше всего занять выжидательную позицию.