Опубликованный сегодня отчёт по росту CPI отразил замедление инфляции в США. Все компоненты отчёта вышли в «красной зоне», не дотянули до прогнозных значений. С одной стороны, это важный сигнал фундаментального характера. С другой стороны, данный сигнал носит «устаревший» характер, так как не отражает эффект торговых войн Трампа.

Языком сухих цифр

Согласно обнародованным данным, общий индекс потребительских цен в феврале снизился до 0,2% (прогноз – 0,3%). Показатель демонстрировал восходящую динамику на протяжении трех предшествующих месяцев (с ноября по январь включительно), но в феврале всё же сбавил обороты. В годовом выражении общий CPI активно ускорялся на протяжении четырёх месяцев (с октября по январь), достигнув отметки 3,0% (то есть максимального значения с января 2024 года). Согласно прогнозам, в феврале он должен был снизиться до 2,9%, но в действительности снизился до 2,8%.

Базовый индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, продемонстрировал аналогичную динамику. В месячном исчислении показатель снизился в прошлом месяце до 0,2% (после роста до 0,4% в январе и при прогнозе снижения до 0,3%). В годовом выражении стержневой CPI в январе ускорился до 3,3%, однако в феврале снизился до 3,1% (прогноз – 3,2%), то есть до самого низкого значения с мая 2021 года (!).

Структура отчёта говорит о том, что энергоносители в Штатах в прошлом месяце подешевели на 0,2% в годовом исчислении после довольно-таки существенного роста (на 1,0%) в январе. Стоимость бензина снизилась сразу на 3,1% (после снижения на 0,2% в предыдущем месяце). Подешевели новые автомобили (на 0,3%), а вот подержанные авто немного подорожали – на 0,8%. Рост цен на транспортные услуги замедлился (с 8,0% до 6,0%), а на продукты питания –ускорился (с 2,5% до 2,6%).

О чем говорит релиз?

Реагируя на этот отчет, пара eur/usd импульсно снизилась на несколько десятков пунктов, к отметке 1,0876. Но всего через несколько часов пара не только вернулась в область 9-й фигуры, но и обновила внутридневной хай.

О чём говорит сегодняшний релиз? Прежде всего о том, что инфляция в США начала замедляться перед тем как в марте вступили в силу новые пошлины, введённые Дональдом Трампом. По мнению ряда аналитиков, опрошенных агентством Reuters, февральское замедление инфляции – это временное явление. Отмечается, что уже в марте (и в последующие месяцы) произойдет повышение стоимости большинства товаров из-за ведения Штатами агрессивных пошлин на импорт.

Повлияет ли сегодняшний релиз на позицию ФРС? Разумеется, регулятор может формально отметить прогресс в борьбе с инфляцией. Но, во-первых, показатели одного месяца еще ни о чем не говорят (то есть о нисходящей тенденции говорить еще нельзя), а во-вторых, ещё явно не сказался эффект торговых войн «имени Дональда Трампа». О грядущем всплеске инфляции в Штатах, указывает, например, отчёт об инфляционных ожиданиях американцев от Мичиганского университета. Долгосрочные инфляционные ожидания потребителей достигли самого высокого уровня за почти 30 лет. Опрошенные американцы заявили о том, что по их ожиданиям цены будут расти на 3,5% в год в течение последующих 5-10 лет. Этот показатель является самым высоким с 1995 года.

Другими словами, «красный окрас» февральского отчёта не снизил риск стагфляции, так как Белый дом лишь с марта перешел «от слов к делу», увеличив пошлины на китайские товары до 20% и на 25% на канадский и мексиканский импорт (хотя часть этих тарифов была вскоре отменена).

Этим и объясняется такая флегматичная реакция на сегодняшний релиз. Ведь по большому счёту, он ничего не решает и ни на что не влияет «в моменте», несмотря на свою значимость. Если, допустим, в марте нисходящая тенденция CPI сохранится, а ключевые макроэкономические показатели (производственный индекс ISM, промпроизводство, розничные продажи, потребительская уверенность, Нонфармы) выйдут в «зелёной зоне», риски стагфляции снизятся, и доллар снова окажется «на коне». Но если сбудутся наиболее мрачные прогнозы (ускорение инфляции на фоне замедления экономики), гринбек останется под сильнейшим давлением.

Таким образом, несмотря на февральское замедление CPI, пара eur/usd сохраняет потенциал дальнейшего роста. Об этом же говорит и «техника»: цена на дневном графике находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku, который сформировал бычий сигнал «Парад линий». Первая цель северного движения – отметка 1,0950 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1 и одновременно – верхняя граница облака Kumo на таймфрейме W1). Преодоление данного ценового барьера откроет покупателям eur/usd путь к границам 10-й фигуры.