Esta mañana, la moneda japonesa continuó su caída frente al dólar tras una fuerte bajada en las operaciones de ayer debido a la reunión de tono restrictivo de la Reserva Federal de EE. UU. El nuevo detonante para el debilitamiento del yen fueron los resultados de la reunión de diciembre del Banco de Japón sobre política monetaria. Averigüemos qué decisiones tomaron los reguladores, qué espera ahora el mercado de ellos y qué camino le espera al JPY.

Doble golpe para el yen

Ayer por la noche, la moneda japonesa cayó un 0,9% frente a su par estadounidense después de que la Fed redujera las tasas de interés por tercera vez consecutiva en un 0,25%, pero advirtió sobre la cautela respecto a futuros recortes.

Esta vez, la principal atención del mercado estuvo en las previsiones del FOMC sobre el ritmo de reducción de tasas en 2025. Como se esperaba, los funcionarios estadounidenses ajustaron sus evaluaciones previas hacia una flexibilización menos intensiva.

El gráfico de puntos actualizado mostró que ahora los funcionarios estadounidenses esperan que las tasas bajen al 3,9% para finales del próximo año, mientras que la previsión de septiembre indicaba una reducción al 3,4%.

La revisión de las previsiones de tasas se debió en gran parte al optimismo actual de los miembros de la Fed respecto al crecimiento económico y sus preocupaciones sobre una inflación más persistente. En la reunión de diciembre, los políticos mejoraron su previsión de crecimiento del PIB para 2025 del 2% al 2,1% y, al mismo tiempo, aumentaron la previsión de inflación del 2,1% al 2,5%.

– – Dado que la Fed aumentó su previsión de inflación y ajustó el gráfico de puntos, el mercado interpretó esto como una señal de una política menos moderada en el futuro. Ahora los inversores esperan que las tasas en EE. UU. se mantengan en su nivel actual al menos durante la primera mitad de 2025, – señaló el analista Axel Merk.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también contribuyó al sentimiento agresivo del mercado. En una conversación con periodistas, afirmó que la reducción de los costes de endeudamiento depende ahora de que se siga avanzando en la reducción de una inflación persistentemente elevada.

Además, en su discurso, hizo hincapié repetidamente en la necesidad de actuar con cautela al cambiar la política monetaria, lo que convenció aún más a los inversores de que, en el futuro previsible, el regulador no reducirá agresivamente las tasas.

La perspectiva de que las tasas en EE. UU. se mantengan altas por más tiempo impulsó ayer el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, lo que ejerció una fuerte presión sobre el yen japonés, que está inversamente correlacionado con este indicador.

Esta mañana, las posiciones del JPY se debilitaron aún más después de que el Banco de Japón anunciara los resultados de su reunión de dos días sobre política monetaria. Al inicio del día, la moneda japonesa cayó un 0,45% frente al dólar, bajando por debajo del nivel clave de 155,00 por primera vez desde noviembre.

Como se esperaba, este mes el Banco de Japón mantuvo las tasas de interés en su nivel actual del 0,25%, a pesar de que la economía y la inflación evolucionan según sus expectativas, como se indicó en el comunicado oficial del regulador.

Los expertos creen que la decisión del Banco Central de no aumentar las tasas se debió en gran medida a la incertidumbre actual respecto a los planes económicos del recientemente elegido presidente de EE. UU., Donald Trump. Se espera que su política arancelaria pueda llevar a una recesión mundial, lo que crea riesgos para la economía japonesa, que depende mucho de las exportaciones.

Sin embargo, la reunión de diciembre del Banco de Japón no puede calificarse como completamente moderada, ya que la decisión de mantener el statu quo no fue unánime esta vez.

El miembro de la junta, Naoki Tamura, conocido por su postura restrictiva, no estuvo de acuerdo y propuso aumentar las tasas de interés al 0,5%, ya que, según él, los riesgos inflacionarios están aumentando.

Aunque su propuesta fue rechazada, muchos participantes del mercado ven en esta situación una buena señal, considerando que el aumento de tasas está cada vez más cerca.

Para aquellos que han seguido durante mucho tiempo la actividad del Banco de Japón, el llamamiento de Tamura de hoy para endurecer la política seguramente les recordó el aumento de tasas en febrero de 2007, que fue precedido por la propuesta de tres miembros de la junta de aumentar el costo del endeudamiento en la reunión anterior.

Ahora mismo, los inversores esperan que el jefe del BOJ, Kazuo Ueda, dé una señal sobre un inminente aumento de tasas en Japón durante su conferencia de prensa de hoy.

Sin embargo, existe cierto riesgo de que esto no ocurra. El hecho es que la próxima reunión del BOJ está programada para cuatro días después de que Donald Trump asuma la presidencia, por lo que para entonces la incertidumbre seguirá siendo alta. Recordemos que anteriormente el Banco de Japón declaró repetidamente que no aumentaría las tasas en condiciones de inestabilidad en los mercados financieros.

Pero veamos qué opinan los analistas al respecto:

Harumi Taguchi:

– Creo que existe una alta probabilidad de que se aumenten las tasas de interés en enero. Para entonces, habrá información más confiable sobre la dinámica salarial en Japón, y también se aclarará más cómo llevará su política monetaria la Fed de EE. UU.

Bart Wakabayashi:

– Es probable que el Banco de Japón esté observando la economía de EE. UU. y cómo reacciona a la nueva administración. Además, quiere obtener información más confiable sobre los salarios de las corporaciones japonesas. Como esto ocurrirá en marzo o abril, no creo que en enero se aumenten las tasas.

Charu Chanana:

– En la reunión de diciembre del Banco de Japón definitivamente hubo cierta postura restrictiva, ya que un disidente se pronunció a favor del aumento de tasas. Sin embargo, personalmente creo poco probable que Ueda pueda señalar claramente un endurecimiento en enero, dada la incertidumbre en torno a la Fed y la presidencia de Trump.

Alvin Tan:

– Parecería que la declaración restrictiva de la Fed, que provocó la caída del yen, debería haber impulsado al Banco de Japón a aumentar las tasas, pero no ocurrió. Si en su conferencia de prensa Ueda continúa evitando comentarios sobre futuros aumentos, creo que esto será un tono claramente moderado, lo que causará una mayor venta de la moneda japonesa.

Muchos estrategas de divisas son ahora pesimistas sobre el yen. Y algunos de ellos esperan que el yen siga cayendo, incluso si la retórica de Ueda de hoy resulta ser más dura.

– Por el momento, el destino del yen está fuera del control del Banco de Japón. Creemos que la divisa se enfrentará a una mayor debilidad antes de finales de 2024 y caerá hasta un mínimo de varios años de 160,00 por dólar si los mercados siguen apostando por una prolongación de los tipos altos en EE.UU.» – afirma la analista Mary Nicola.

Su colega Seki Omori, de Mizuho Securities, también cree que el par USD/JPY seguirá siendo alcista a corto plazo, pero advierte de que su nueva subida podría verse obstaculizada por las intervenciones verbales de Tokio.

– Si el par dólar-yen supera con facilidad las defensas del Ministerio de Finanzas japonés en 158,00 y 160,00, existe la posibilidad de que las autoridades emitan declaraciones destinadas a frenar la caída del yen», – subraya el experto.