Євро звалився, незважаючи на чергове підвищення ставки до ЄС. Долар виріс, незважаючи на очікування паузи у поточному циклі посилення ФРС. Парадокс чи все ж логічний результат? Давайте розбиратися, чим роздратована європейська валюта і на що сподівається грінбек.

Лагард: між молотом і ковадлом

Отже, вчора Європейський центральний банк уже вдесяте поспіль підвищив базову процентну ставку. Показник знову піднявся на 0,25% і зараз становить 4,5%.

Але незважаючи на яструбиний крок регулятора, євро різко впав проти свого головного конкурента, долара. Після засідання ЄЦБ пара EUR/USD спікувала до 6-місячного мінімуму 1,0632.

Тиск на "європейця" виявила досить туманна риторика глави відомства Крістін Лагард. Чиновниця не дала виразної відповіді на питання, яке найбільше хвилює ринок: чи досягли ставки в ЄС свого піку.

А ось в офіційній заяві банку інвестори, здається, знайшли те, що шукали. У релізі чорним по білому написано, що ключові відсоткові ставки ЄЦБ вже досягли рівнів, які при збереженні протягом досить тривалого періоду зроблять суттєвий внесок у своєчасне повернення інфляції до цільового показника.

Цей голубиний коментар разом із тривожним тоном К. Лагард щодо подальших економічних перспектив єврозони зробив свою справу.

Наразі трейдери вважають, що ЄЦБ закінчив підвищувати відсоткові ставки, і очікують зниження показника приблизно на 70 б.п. в наступному році.

За прогнозами ф'ючерсних ринків, монетарний розворот європейського регулятора відбудеться у червні. До того часу центральний банк, швидше за все, утримуватиме ставки високими, сподіваючись придушити стійку інфляцію.

Головний ризик полягає в тому, чи вдасться ЄЦБ зберегти яструбиний настрій у поточних умовах, які К. Лагард назвала "важкими часами".

Чиновниця визнала, що подальше економічне зростання ЄС буде "дуже в'ялим", що підтвердило прогноз регулятора про відсутність помітної позитивної динаміки в економіці до кінця 2023 року.

За повідомленнями ЄЦБ, зараз економіка стабілізується, але на останній квартал року європейські чиновники прогнозують збільшення всього на 0,1%. За такого зростання не потрібно багато збоїв, щоб єврозона скотилася в рецесію.

У розмові з журналістами К. Лагард заявила, що ЄЦБ не хоче спровокувати економічний застій, а хоче досягти стабільності цін. Цей коментар якнайкраще описує дилему, що стоїть перед регулятором і, по суті, дає відповідь на питання, що хвилює трейдерів.

ЄЦБ, швидше за все, не йтиме ва-банк, ставлячи під удар і так розхитану економіку. Найоптимальніший для нього варіант – зав'язати з посиленням, але продовжувати утримувати ставки високими. Тепер ринок це чудово розуміє.

Пауелл: повний карт-бланш

Після резонансного засідання ЄЦБ зараз вся увага валютних трейдерів перемикається на рішення ФРС щодо відсоткових ставок. Очікується, що американський регулятор винесе вердикт наступного тижня, 20 вересня.

На цей момент в інвесторів майже не залишилося сумнівів з приводу того, що Федрезерв не посилюватиме грошово-кредитні умови цього місяця. Імовірність паузи оцінюється ф'ючерсним ринком 96%.

Такої ж точки зору дотримується більшість аналітиків. Експерти вважають, що регулятор не має гострої потреби тиснути на газ, оскільки нещодавній звіт щодо інфляції вказав на різке уповільнення базового ІСЦ. Минулого місяця показник знизився з 4,7% до 4,3%, що свідчить про сильний дезінфляційний тренд.

Однак перспектива припинення жорсткості США не лякає доларових биків. Востаннє індекс грінбеку зріс на 0,64%, до найвищого з початку березня рівня 105,41.

На думку валютних стратегів, головним драйвером для USD зараз є надія трейдерів на продовження підвищення ставок у Штатах цього року.

Інвестори не можуть повністю виключити такий сценарій, оскільки базова інфляція в країні все ще перевищує цільовий таргет ФРС більш ніж у 2 рази, а загальна річна інфляція продемонструвала у серпні несподіване прискорення, розігнавшись із 3,2% до 3,7%.

Все це спонукає ринкові очікування щодо яструбиної риторики голови Федрезерву на вересневому засіданні ФРС. Багато експертів вважають, що наступного тижня Джером Пауелл утримається від подачі сигналів про те, що регулятор перестав підвищувати відсоткові ставки.

– Голові ФРС немає жодного сенсу говорити на цьому етапі про припинення антиінфляційної кампанії. Зважаючи на те, що ставки у вересні залишаться без змін, для Пауелла буде найкращим варіантом натякнути на можливість ще одного підвищення ставки, – зазначив економіст LH Meyer/Monetary Policy Analytics Дерек Тан.

Аналогічну думку висловив і його колега з J.P. Morgan Брюс Касман. Експерт упевнений, що голова ФРС нізащо не скаже, що з пожорсткішим покінчено, поки інфляція залишається липкою, а економіка демонструє силу.

Також Б. Касман припустив, що у лавах американського ЦБ продовжить спостерігатися чисельну перевагу яструбів. На його думку, точковий графік прогнозів, опублікований після засідання FOMC, знову вкаже на подальше зростання ставки.

Якщо американські чиновники справді залишать відкритою можливість додаткового раунду посилення в листопаді чи грудні, це призведе до ще більшого зміцнення долара проти своїх конкурентів.

Найбільше у цій ситуації ризикує просісти євро. Той факт, що ЄЦБ та ФРС почали розходитися до протилежних полюсів, може відправити пару EUR/USD у вільне падіння.

Пахне паритетом?

– Зміна ринкових прогнозів щодо монетарної політики ЄЦБ на більш голубині зміцнила нашу думку щодо подальшого зниження пари EUR/USD, – написали валютні аналітики HSBC після вчорашнього засідання європейського регулятора.

Експерти очікують, що євро ослабне проти долара до 1,02 до середини наступного року, і не відкидають ризику наближення мажора EUR/USD до паритету.

– На даний час відстань до паритету становить 6%. Так, воно суттєве, але не непереборне. Якщо ЄЦБ почне сигнали про зниження ставок, а ФРС продовжить наполягати на необхідності збереження їх високими, це може знову наблизити євро до небезпечних рівнів, – заявив аналітик Джеймі Макгівер.